日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
4月末M2同比仅增10.1% 货币宽松或仍将加码
继今年1月末广义货币M2余额同比增长10抗癫痫药.8%创下当时的历史低点后，4月末的M2增速又创历史新低。昨日央行发布的数据显示，4月末广义货币M2余额同比增长10.1%。
社会融资余额的同比增速也创下历史新低。数据显示，2015年4月份社会融资范围增量为1引起癫痫病的主要病因.05万亿元，社会融资余额增速大幅降至12.1%。其中，4月对实体经济发放的人民币贷款增加8045亿元，大体符合预期。
中金公司固定收益研究团队去年5月发现上月的M2数据异常升高了一个百分点，推测是央行对政策性银行投放巨量抵押补充贷款而至。因此中金固收此番认为，高基数致使的余额增速显着下滑是M2增速创历史新低的缘由之一。
民生证券宏观研究部则认为，表内贷款和表外融资均放缓，结构上表外转表内趋势延续。虽然货币宽松，但银行风险偏好回落叠加融资需求不强致使新增社融延续放缓。信贷需求不足，也致使信誉派生存款力度减弱，造成M2增速的放缓。
从表内贷款分项看，居民中长期贷款有所放缓，企业中长期贷款也比前几个月下落，而表内票据融资则增加了1361亿元。民生宏观认为，这反应了有效融资需求不足的背景下，银行大幅通过票据补充信贷额度。
对比国家统计局公布的固定资产投资资金来源，其实也可看出企业贷款需求的疲软，比如1-4月份固定资产投资到位资金中，国内贷款下落2癫痫病起因.1%；1-4月份，房地产开发企业到位资金中，国内贷款7341亿元，下落4.8%。表明贷款流入固定资产投资的部份减少。
而由于地方政府融资受限，房地产企业的融资意愿又不足，非标表外融资进一步萎缩。4月份新增拜托贷款同比少增1021亿元；信托贷款减少46亿元，同比少增444亿元；未贴现的银行承兑汇票减少74亿元，同比少增863亿元。
中金固收认为，由于房地产投资仍将下滑，基建投资扩大遭到资金束缚，实体有效融资需求仍然不足，宽货币到宽信誉的传导其实不顺畅，未来2个月社融余额增速仍有继续下落的可能。而在基数影响下，后两个月M2增速跌破10%的几率很大。
中金固收预期，4月的降准、5月的降息不是货币放松的尾声。后续央行或进一步加大宽松力度，继续明显引导中长端利率下落来引导整体社会融资本钱下落，才会可能看到货币条件改良和经济动能增加。
