日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
电力行业:部分省份火电上电价有望上调 关注相关投资机会
目前发改委遴选上电价上调省份的技术标准已经初步确定,具体为:该省使用煤炭发电的范围不小于57%(水电充裕的省份则不小于51%),电厂机组年平均利用小时超过5000,且该省超过70%的燃煤电厂都处于亏损状态。按照这个标准,包括河北、山东、山西、陕西、青海、甘肃和海南在内的七省上电价有望上调。
調整幅度可觀:預計七省火電機組上電價調1.5-2.5 分/度,平均上調幅度為6%左右。初步測算,這一上調能夠抵消電廠到廠煤炭價格30-50 元/噸的漲幅,對相關企業利潤影響較大。
煤炭价格涨幅有限:目前在美元贬值通胀预期的背景下,大宗商品价格出现一定反弹,国际油价也创出近期新高,目前国内动力煤价格上涨预期再起,但从目前数据看国内动力煤价格仍较为稳定。
我們認為在節能減排及供給充分的背景下,動力煤價格未來維持穩定的可能性較大,尤其是合同煤價格。在電價上調和煤價平穩的背景,上調電價區域內的企業盈利有望大幅改善。
投資建議:結合區域統計及公司裝機區域分布統計,詳細見圖1-5,我們認為華電國際(600027)、漳澤電力(000767)、建投能源(000600)、大唐發電(601991)、通寶能源(600780)等將可能較大幅度受益于未來上電價調整。結合估值及敏感性考慮,建議重點關注漳澤電力(000767)、建投能源(000600)、華電國際(600027)。
重点推荐——漳泽电力(000767):其所有火电机组均位于预期调整电价区域,而山西火电电价由其较低业绩未来上涨幅度较大,此外公司另外一核心业务电解铝有望受益于通胀预期,目前估值水平较低,预计在电解铝价格上涨及上电价上调后公司业绩有望好转。
